让上市公司感到恐惧,股市颤抖!这个卖空的老司机的红色和黑色

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摘要: 猎人,食肉动物,饲养员

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作者|张银音

2010年,当时辽宁首富杨凯可能没想到,在大洋彼岸的另一头,一个匿名的美国侦查机构成立了,他将追捕他的“梦工厂”. 辉山乳业6年后.

感谢他,辉山乳业的股价暴跌,杨凯的个人财富也缩水了四分之三.

该调查公司名为Muddy Waters,其名称取自中国成语“在乱世中钓鱼”. 创始人卡森·布洛克(Carson Block)毕业于南加州大学马歇尔商学院,主修金融,辅修中文. 根据Muddy Waters网站的说法,Bullock是一位熟悉法律的企业家,而Muddy Waters的研究团队是那些熟悉中国商业规则的人.

由于他的话之一,Muddy Waters的创始人在接受《外国新闻》采访时说: 香港有几家公司从事欺诈活动,并威胁说他们的新卖空目标将是在香港上市的公司. 详细信息将在7日宣布. 香港股市又掀起了一场风暴. 从那以后,科通芯城,通达集团,敏华控股,智慧体育等股票大幅下挫.

1. 猎人

被浑水杀死的上市公司并不是唯一的辉山家族.

2011年,分众传媒发布了一份研究报告,将其股票定位为“强力卖出”. 分众传媒当日收盘下跌39%,创下52周新低. 2013年,分众传媒完成了私有化并退出了美国股票. 2015年,它借用了七喜成为美国第一家在A股上市的股票退市公司.

2012年,浑水公司发布了一份报告,质疑新东方的特许经营权和毛利润水平,声称其财务报告涉嫌欺诈,导致新东方的市值在短短两天内损失. 经过审查,新东方通过了美国证券监督管理委员会的审查.

2013年,浑水公司一直在质疑各种潜在的违反NetQin的行为. 网秦发布年度业绩报告后,投资者感到失望,其股价暴跌了20%. 然后,网秦审核委员会主席韩颖退出董事会,导致网秦的股价暴跌30%以上.

2017年,辉山乳业(几个月前发布了关于浑水的卖空报告)突然暴跌90%. 此外,由于Emerson Analytics的卖空报告,中国虹桥间接暂停了交易,Muddy Waters返回了“圣坛”.

卖空并不是什么新鲜事. 它是由荷兰商人,东印度公司大股东Isaac Le Maire于400年前(最早于1609年)发明的;在17世纪,它被发展成为在阿姆斯特丹股票市场上可以交易的复杂产品. 空头合约. 从这个角度来看,市场一直需要卖空.

卖空是对证券市场中上市公司的欺诈,操纵和恶意渴望的自然纠正. 它还可以帮助长期投资者(例如保险和社会保障基金)过滤掉潜在风险. 安然(Enron)和雷曼兄弟(Lehman Brothers)在本世纪的欺诈案件中倒台,都拥有卖空机构的“信用”.

此外,卖空也是缓慢牛市使股市理性繁荣的必要条件之一. 2015年杠杆多头的销毁不是因为卖空,而是因为那年5月之前的空头太弱,无法抵消非理性的多头. 卖空就像批评. 没有批评的人或社会很容易自我膨胀,带来更大的灾难.

2,食肉动物

卡恩·布洛克(Carson Block)是一位流利的中文“中国大师”,是一位精通中国事务的黄金级投资银行分析师和律师,他以这些“标签”被海外投资者追捧,他们被称为“忍者”. 中国资本市场股票上市用杠杆,而一些中国上市公司的混乱财务状况为他们提供了更大的可操作性.

这是浑水. 一直在空头卖空的香港上市公司,其背后是完整的空头产业链. 找到“问题公司”,出售公司股票,建立头寸,然后发布一份简短报告,以从公司股价下跌中获利. 受益者包括律师事务所,审计机构,会计师事务所,研究机构和对冲基金.

“不透明度也可以创造金钱机会. ”浑水研究网站说. 实际上,卡森才是真正的“在混乱的水域钓鱼”.

例如,Muddy Waters Company找到了A公司成本的证据. A公司现在的价格为每股20美元. 浑水公司(Muddy Waters Company)首先从对冲基金和经纪人那里借入了1亿股A公司股票,并出售给他们,从而获得了20亿美元,然后宣布,根据成本证据,该公司的股价跌至每股5美元. 浑水又回购了1亿股股票,并将其还给对冲基金和经纪公司. 这花费了5亿美元.

在整个过程中,浑水公司的利润为15亿美元. 这种方法仅在可以做空的市场上有效,因此Muddy Waters几乎无法直接做空A股.

3. 斯托克

就调查方法而言,杠杆游戏仍然认为浑水值得学习(尽管存在一些缺陷).

结合信息和现场研究以了解公司的真实面目. 张银音有时也很好奇,浑水怎么选择进攻?是初步的信息和财务分析发现了疑问并紧随其后股票上市用杠杆,还是内部人士提供了线索?

但是在被他选中之后股票配资,通常很难摆脱厄运. 通过研究目标的招股说明书,年度报告,临时公告,官方网站,媒体报道等,可以找到关键证据,而且这些材料的时间跨度通常很大.

例如,在调查分众传媒时,Muddy Waters在2005年至2011年的六年中检查了并购. 从中提取了重要信息,包括合并的时间,目标,金额等,并根据在此信息的基础上,它进行了扩展,并进一步检查了目标的官方网站和业务结构.

但是,张银音也有一些担忧. 一般而言,投资者对坏消息比对好消息更敏感,因此,他们很容易受到负面消息的驱动或操纵. 赫尔辛基经济研究中心的HelinäLaakkonen和Markku Lanne发现,负面的宏观经济新闻给市场带来的波动要大于正面的新闻.

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除了报告本身的客观性和公正性外,首先开设头寸,然后发布报告,首先进入市场,造成股价波动,并为自己的反向订单提供方便也是有争议的.

近年来,也有观点认为,泥泞的水域对中国概念股和香港股市的攻击已经通过政策套利从合法空缺和监管灰色地带转移.

甚至有人认为他们确实帮助市场清除了许多伪造的公司,但是他们的方法确实违反了证券市场的公平性,开放性和公正性.

因此,有人建议允许机构发行卖空报告,但它们必须获得客户所在地的证券咨询许可证,并且只能发送给合格的投资者. 例如股票配资,如果您做空辉山乳业,如果内地或香港投资者根据该报告行事,而Muddy Waters不具备在香港和内地进行证券咨询的资格,那将行不通.

这些假设可能是有道理的,但问题是,如果我们回到A股现实,几乎所有假设都将是漫长的. 实际上,最缺乏的是卖空,认真,严格和认真的正义.

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